上市券商中考业绩爆棚 估值已近历史低位

　　23家上市券商中期财报日前披露完毕。受益于上半年股基交易量及自营收入的大幅增长，上市券商1-6月业绩增长强劲，净利润平均增幅高达424%，远超行业平均水平。

　　分析人士认为，随着三季度市场震荡调整，券商股估值已逼近历史低位。中长期看，金融改革及产业转型将为证券行业带来跨越式发展，短期仍待市场情绪及功能修复。

　　上市券商今年1-6月营业收入合计2324亿元，净利润1060亿元，同比增幅分别为264.73%、净利润423.77%，好于同期行业平均水平的255.27%、373.57%。其中，光大证券(15.85, -0.92, -5.49%)增速最为抢眼，以1180%的同比增幅高居榜首。此外，西部、东方、太平洋及国信的净利润增幅均超过500%。

　　受益于牛市行情，证券公司各项业务全面开花，尤其是证券经纪及证券自营，给券商带来丰厚利润。统计显示，两大传统业务在总收入的平均占比达77%。

　　今年上半年，市场交易量大幅增加，沪深两市总成交额139万亿元，较2014年同期上涨540.70%。资金持续流入A股，客户资金余额上半年大增273.57%，23家上市券商经纪业务豪赚1195.4亿元，在全行业中占近四分之三，经纪业务市场份额向上市券商进一步集中。

　　作为券商最赚钱的业务之一，大多数券商自营投资在上半年顺利“逃顶”，上市券商上半年合计进账580亿元。从其前十大证券投资品种看，广发、海通截至6月底持有的多为固定收益类产品，如国债、货币基金等。

　　创新业务对券商上半年业绩及收入结构改善起到积极作用。两融余额爆发式增长让券商录得不菲的息差收入。上半年两融余额排名第一的广发证券(12.51, -0.95, -7.06%)上半年息差收入44.7亿元，在总收入中的占比高达22.7%。西部证券(15.30, -1.21, -7.33%)信用交易业务实现营业收入3.55亿元，同比增长480.58%。

　　作为牛市行情的受益者，证券行业也享受着业绩暴增带来的盈利盛宴。然而，随着市场震荡调整，成交量持续萎缩，部分机构认为，券商下半年大概率难以复制上半年的辉煌业绩。

　　某大型上市券商资管投资总监认为，成交量大幅缩水给证券经纪业务带来不小冲击，而自营近期连续每日净买入，随着市场波动而出现不确定性。此外，市场去杠杆提速，两融余额已由巅峰时期的逾2.2万亿跌至不足1.1万亿，利息收入也现负增长。综合而言，下半年业绩难言乐观。虽然从上半年业绩估算的券商股已非常便宜，但实际可能已陷入低估值陷阱。

　　也有券商积极看好证券公司的发展前景。华融证券认为，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。

关键词：上市,券商,金融