冬虫夏草价格持续下跌 对上市公司影响不一

　　工业级虫草价格从2013年的平均35000元/公斤滑落至当前的23000元/公斤左右。同时，食用级虫草下跌趋势也在持续。虫草价格回落与遏制不合理三公消费直接相关。青海省冬虫夏草协会一名负责人表示，公款消费一直是虫草市场的主力，自中央八项规定出台以后，送礼需求大幅缩减，今年虫草价格还会继续下行。

　　冬虫夏草是一种传统的名贵滋补中药材，与人参、鹿茸并称“中药三宝”。

　　福瑞股份重点受益

　　在A股上市公司中，冬虫夏草价格走势对福瑞股份的影响最为深远。

　　虫草是福瑞股份收入占比达50%的产品复方鳖甲软肝片的主要成分，成本占比达90%，用量占市场总量的25-30%，预计2014年需求量在6000公斤。

　　2013年，福瑞股份在营收增长28.2%的情况下，净利润大幅下降88.08%，主要原因就是虫草的价格自2012年下半年大幅上涨，导致公司在营收5.23亿元的情况下，净利润仅有182.75万元。这一数据在2011-2012年分别为5248万元和3682万元。

　　据宏源证券研究所测算，工业级虫草价格由2012年年初的18000元/公斤飙升至2012年年底的38000元/公斤，2013年全年稳居在35000元/公斤左右，成本压力直接导致了软肝片的毛利率大幅下滑。

　　据公司人士介绍，虫草价格若超过25000元/公斤，公司的盈利压力会比较大。未来3个月将进入虫草的产新季节，也是决定虫草价格的关键时期。从目前情况来看，过去一年多时间里，各级虫草经销商手中有不少存货，而虫草的保存期仅1.5-2年，因而虫草的价格有望继续下跌。公司现在尽可能集中资金采购虫草，争取主动地位。

　　虫草价格下滑使得公司业绩拐点显现。按照公司年需求6000公斤计算，则虫草价格下降的空间将使得公司2014年产品的税前利润相较于2013年增加6000-7000万元左右。此外，公司正向发改委申请调高复方鳖甲软肝片的销售价格，如此一来，终端价格的提升加上原材料成本的下降，二者产生的剪刀差将为公司贡献更多的利润。

　　流通企业称影响不大

　　上市公司中，涉及冬虫夏草业务的还有太极集团、奇正藏药、西藏药业、康美药业、江中药业。与福瑞股份将虫草作为原料相比，这些公司仅是销售业务涉及虫草，对其依赖程度较低，因而虫草价格下滑对他们几乎没有实质性影响。

　　据青海省冬虫夏草协会的一位负责人透露，虫草跟茅台酒类似，“买的不吃，吃的不买”。从2013年起在中央一系列政令的作用下，其市场需求受到很大抑制。今年的市场需求将大致保持在同等水平，预计虫草价格反弹的可能性不大。

　　根据中国证券报记者的走访调研，2013年上半年每个月能卖十余公斤的虫草门市，2014年以来每月普遍只能销售一两公斤。在北京一家同仁堂专卖店，店长介绍，产地西藏的散装虫草价格每克从248元到700元不等，与往年相比价格变化不大，但现在消费疲软，不少商家都对虫草进行打折，或买5克送1克。同仁堂一位高管告诉中国证券报记者，虫草业务在公司业务中占比较低，其价格下降不会对公司业绩产生影响，上市公司方面主要还是以中成药销售为主。

　　冬虫夏草也是奇正藏药药材销售的重要品种。以2013年为例，公司实现营业收入9.69亿元，其中药材销售收入2.66亿元，主要产品为虫草、枸杞和当归。奇正藏药从事虫草收购、销售的主要是其子公司西藏那曲地区奇正宇妥土特商贸有限责任公司。

　　奇正藏药内部人士透露，公司对虫草价格的波动把握得比较好，所以其价格下跌对公司药材贸易的影响并不大，公司也在观察等待机会，看能否趁机逢低囤货。

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