打掉大老虎 A股才能重塑信心

　　这几天A股接连大跌，手中还有仓位的投资者心里不是个滋味。很多专业机构也为A股把脉：宏观经济疲软、政策不再强刺激、机构出逃、IPO抽血。不过，在笔者看来，真正的理由已经超出了机构的研究范畴：信心受到严重考验。

　　近期媒体报道出多起上市公司“大案”：9年前大唐电力旗下的桂冠电力(2.79, 0.02,0.72%)花27亿买了刘汉5亿卖掉的电站；3年前，永泰能源(4.75, 0.00, 0.00%)花了40多亿买了“周姓商人”的煤矿，迄今也没投产；泛海集团则78亿买了周某的矿；这次涉嫌的华润电力收购煤矿，宋林落马华润电力高价收购煤矿再受关注，评估机构拒查，付出现金80亿元，一直在亏损。

　　相信很多老股民都明白了：很多新股上市后巨亏，很赚钱的上市公司到手的利润却很少，高溢价收购的上市公司股价却迈入漫漫熊途，重组的上市公司内幕交易不断却未及时披露信息，最后都要A股投资者来买单。

　　我们来算一笔账，华润电力支付80亿元高价收矿，按照其目前的47亿股股份计算，每股已经亏损1.7元，换句话说，当投资者买入这只股票时，就要无偿上缴1.7元为别人买单。按照桂冠电力今年一季报数据看，其股东有7.85万户，平均每个账户要为高价买电站承担3.43万元的损失。

　　遇到这些上市公司，股民们只能欲哭无泪。2001年初，经济学家吴敬链说，中国股市很像一个赌场，甚至还不如赌场，因为赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而中国的股市有些人可以看到别人的牌，可以作弊和操纵。

　　经历了十多年的股市治理，这种情况在一些上市公司中依然存在，这如同赌场里的老虎机，投资者带着筹码想赌个输赢，有时投进一个筹码，老虎机会吐出一堆来，让你感到财富得来如此轻易，殊不知后面会将你的筹码一个个吃掉，最终你能空手而归就算幸运。

　　这也让专业的机构黯然神伤，连基本的财务数据都无法确定，估值是紊乱的，如何用巴菲特的理念去投资？一些价值投资者总是批评“A股的投资者散户过多、机构占比少”，在这样的“赌场”里生存，不高抛低吸，怕是无法立足。

　　机构还好，可以通过股指期货等工具对冲，可以通过ETF实现T+0，可以通过信息优势而悄然退出，而最可怜的是那些中小投资者，看不透背后黑幕又不能谙熟投资之道，一次次血本无归后依然充满信心。

　　也许我们该问问监管层去哪儿了？梳理十几年来的证券监管思路可以发现，“保护中小投资者利益”、“严惩内幕交易”、“强化信息披露”等口号不绝于耳，但推进力度较大的是近两年，如对违规的上市公司开出巨额罚单。不过，相比此次揪出的几个大老虎，不仅数量是冰山一角，量级上也相去甚远，笔者无法求证，这背后是监管部门无力推动还是主动放弃？

　　证券市场存在打老虎并非A股独有，在境外也很常见，不过一些发达国家和地区在这方面的力度确实值得借鉴。从2012年洪良国际财务造假事件处理看，香港监管机构及时发现上市公司涉嫌造假，对造假上市公司进行处罚，向司法部门申请将其资产冻结，令股东们的资金得以最大限度地保全，并迫使其停牌和勒令其回购，成为香港证券史上第一起上市公司因财务造假而最终通过向公众股东回购股份妥善保护了投资者权益的案例。

　　昨日A股再度临近2000点，监管层近期也在引入增量资金方面不遗余力：提高Q FII额度，放宽保险资金投资限制、降低上市门槛引入高成长公司，但显然这种措施治标不治本，不清除掉沟渠里的污物，清水引来了早晚也被污染。

　　不破不立，反腐已经进入上市公司深水区，相信这是重塑A股信心行动一个好的开端！

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